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这 比特币市场正在经历一场巨变。多年来，存量-流量 (S2F) 模型一直主导着价格预测，该模型依赖于比特币的程序化稀缺性来预测其价值。但到了 2025 年，一种新的叙事正在兴起：机构需求正在重塑比特币的估值框架这使得像 S2F 这样的纯供给模型变得越来越不适用。从创纪录的 ETP 流入到企业资金配置，再到宏观经济的顺风，数据描绘了一幅清晰的图景：比特币不再是一种投机资产，而是一种主流金融工具.机构需求的崛起：ETP 作为催化剂
比特币交易所交易产品 (ETP) 已成为机构采用的关键。到 2025 年中期，比特币 ETP 资产规模将激增至1695.4亿美元，日均流入量12.1亿美元交易量超过50亿美元，根据
21Shares 报告。这一增长是由贝莱德等产品推动的iShares 比特币 ETP (IB1T)，于 2025 年第四季度在伦敦证券交易所上市。由存储在 CoinbasePrime 的冷存储，定价为 0.15% TER，IB1T 吸引了仅 Brevan Howard 一家公司的对冲基金投资就达 14 亿美元，根据 Coinotag 报告.阿布扎比主权财富基金和威斯康星州进一步证实了比特币的机构吸引力，4.55亿美元和3.35亿美元正如21Shares报告指出的那样，ETP配置中也分别出现了上涨。这些举措预示着一个更广泛的趋势：比特币现在是一种战略储备资产，在机构投资组合中与黄金和国债竞争。
企业财务：机构参与的新时代
企业对比特币的采用正在加速，企业分配占比特币总供应量的 6.2%（130 万 BTC）到 2025 年 8 月，根据
分析洞察尤其是小型企业，他们通过美元成本平均法 (DCA) 框架接受了比特币，分配每月净收入的5–25％根据同一篇 Analytics Insight 文章，比特币购买量有所增加。像 Strategy 这样的上市公司已经率先BTC抵押贷款和可转换债务，利用比特币的波动性作为融资工具，正如 福布斯文章.企业的参与创造了2025年仅八个月就流入125亿美元，超过了2024年全年的流入量，Analytics Insight 的数据。混合托管模式将富达数字资产等第三方托管机构与多重签名自托管相结合，解决了安全问题，并使其得到广泛采用（Analytics Insight）。
宏观经济顺风：M2 增长和比特币的新范式
比特币的估值越来越与宏观经济因素挂钩。全球M2货币供应量包括现金、储蓄和短期存款在内的资产规模在 2023 年至 2025 年期间大幅扩张，如图所示
BitcoinCounter流程图。历史数据显示，M2 增长与比特币价格周期之间存在很强的相关性，牛市与流动性扩张期相一致（BitcoinCounterFlow 图表）。2025 年，这种动态将进一步增强制度需求，目前已超过减半带来的供应侧影响七倍，根据
Coinotag分析例如，比特币的价格底线已经稳定在10万美元Coinotag 也观察到，受机构资金流入和宏观经济流动性的支撑。随着美元指数 (DXY) 走弱，比特币与 DXY 的反向关系预示着进一步上涨的潜力——《福布斯》的文章也强调了这一点。